Ciclos De Crédito, Inadimplência E as Flutuações Econômicas No Brasil

Abstract

RESUMO: A literatura econômica de tradição keynesiana não é consensual quanto à relação entre variações no nível de renda e a inadimplência de crédito: enquanto a análise pós-keynesiana, particularmente de Minsky (1986), aponta para o aumento na fragilidade financeira nas fases de expansão da atividade econômica, os novos keynesianos preconizam a redução dos problemas de assimetria de informação e maior robustez do sistema financeiro em resposta à elevações no nível de renda. Este artigo analisa a relação entre a inadimplência do crédito e as variações cíclicas da atividade econômica no Brasil. Utilizando dados mensais entre 2001 e 2013, estimou-se um Modelo de Vetor Autorregressivo (VAR) para se obter um diagnóstico dos ciclos de crédito no período indicado. Os resultados indicam que o impacto inicial de um choque real positivo é expandir o crédito e reduzir a inadimplência bancária, mas, em longo prazo, um menor racionamento de crédito vem acompanhado de maior exposição ao risco por parte das instituições financeiras.ABSTRACT: The economic literature in the Keynesian tradition disagrees on the relationship between income levels and debt charge-off ratios: while the Post-Keynesian analysis, in especial that of Minsky (1986), indicates an increasing financial fragility during economic booms, the New Keynesians state that these periods are characterized by an easiness in information asymmetry problems and greater robustness of the financial system as income expands. This article analyzes the relationship between the behavior of credit defaults and the cyclical variations in economic activity in Brazil. Using monthly data ranging from 2001 to 2013, a Vector Autoregressive Model (VAR) was estimated to analyze the credit cycles in the indicated time period. The results show that a positive income shock stimulates credit concessions and reduces charge-off ratios in the short run, but, in the long-run, a reduced credit rationing is followed by a greater risk exposure by the financial institutions.

Fragilidade fiscal e os ciclos econômicos no Brasil pós-Plano Real: evidências de um modelo de fator dinâmico associado à análise VAR

“…A relação robusta entre fragilidade do sistema fi nanceiro e desempenho macroeconômico no Brasil é semelhante aos resultados encontrados em Tiryaki et al (2017). A resposta de CYCPROV a choques exógenos no componente cíclico da produção é estatisticamente signifi cante em todos os modelos, embora com magnitude mais pronunciada nos modelos 1, 2 e 4.…”

Fragilidade Financeira e Volatilidade dos Ciclos Econômicos no Brasil Pós-Plano Real

“…Observa-se que a maioria dos trabalhos empíricos que buscam estudar a relação entre fragilidade financeira e volatilidade dos agregados macroeconômicos utiliza dados cross-country, sem levar em consideração a dinâmica de curto prazo que só é possível analisar em séries temporais com frequência mensal ou trimestral. Excetuam-se os trabalhos de Teixeira e Tiryaki (2017), Tiryaki et al (2017) e Charles et al (2018), que possuem objetivos similares ao presente trabalho, mas adotam estratégias empíricas e bases de dados diferenciados e obtêm conclusões distintas. Tiryaki et al (2017) utilizam um modelo de vetores autorregressivos (VAR) para estabelecer a relação entre inadimplência, crédito e os ciclos econômicos no Brasil.…”

“…Excetuam-se os trabalhos de Teixeira e Tiryaki (2017), Tiryaki et al (2017) e Charles et al (2018), que possuem objetivos similares ao presente trabalho, mas adotam estratégias empíricas e bases de dados diferenciados e obtêm conclusões distintas. Tiryaki et al (2017) utilizam um modelo de vetores autorregressivos (VAR) para estabelecer a relação entre inadimplência, crédito e os ciclos econômicos no Brasil. Os autores analisam apenas o desempenho cíclico das variáveis de concessão de crédito, inadimplência e taxas de juros, sem levar em consideração outros determinantes da fragilidade financeira e sem buscar derivar formalmente um índice de fragilidade financeira.…”

“…Os resultados do presente trabalho obtidos com a estimação de modelos VAR indicam uma reversão da causalidade apontada por Tiryaki et al (2017). Aqui, os resultados sugerem que choques exógenos na fragilidade financeira comprometem o desempenho macroeconômico.…”

“…O presente artigo também inova ao construir um indicador de fragilidade financeira para o Brasil utilizando o modelo de fator dinâmico. Esta metodologia permite incorporar um conjunto maior de variáveis, como medidas de liquidez, de prêmio de risco e de fragilidade no mercado de capitais, ausentes no trabalho de Tiryaki et al (2017). O modelo de fator dinâmico também foi empregado por Charles et al (2018) para derivar um indicador de incerteza com dados da economia americana, que foi utilizado posteriormente na estimação de modelos VAR.…”