Déficit, dívida e ajustamento: uma nota sobre o caso brasileiro

Abstract

RESUMO A partir da restrição orçamentária consolidada do governo é possível iluminar uma série de questões relativas à atual situação econômica do Brasil. As principais conclusões que emergem da análise são que o desequilíbrio fiscal exigirá um aumento substancial da dívida do governo em termos reais e que o impacto desse aumento nas taxas de juros pode ter consequências intertemporais explosivas e perversas. Em seguida, discutimos e descartamos a solução do “dinheiro novo (externo)” para o problema, argumentando que o Brasil não enfrenta um problema cambial, mas um problema orçamentário interno. A transferência do serviço da dívida está sendo feita, mas não pelo devedor principal, o governo. O setor privado paga a conta externa do governo e se torna o credor do governo internamente. No longo prazo, para obter equilíbrio externo e interno simultâneo, o Brasil terá de resolver o problema orçamentário interno.