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A indústria de fundos de investimento desempenha importante papel na captação e alocação de recursos no Brasil. Esse mercado cresceu consideravelmente após a abertura econômica do país, tanto em quantidade de fundos quanto em patrimônio líquido (PL) administrado. Este artigo visa averiguar o impacto da oscilação e do tamanho do PL dos fundos de ações brasileiros sobre sua performance, além da influência de sua evolução etária. Foram utilizados dados de frequência diária em um painel de 162 fundos de diferentes tipos de gestão e benchmarks, no período de 2001 a 2009. Diversas regressões foram estimadas, incluindo variáveis que captam a evolução do PL e da idade do fundo e dividindo a amostra em quartis conforme a média de PL dos fundos. As conclusões mostram que os fundos de investimento em ações brasileiros apresentam indícios de efeito tamanho, pois, em geral, fundos com PL maior tendem a apresentar melhor performance. A influência da idade depende da categoria de fundos em análise.

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Este trabalho investiga o desempenho de fundos de investimento em ações mediante a análise por envoltório de dados. Essa ferramenta mostra-se poderosa na avaliação do desempenho de fundos de investimento, quando a função utilidade esperada do investidor apresenta múltiplos atributos. Desta maneira, além dos tradicionais atributos risco e retorno calculados sobre um determinado intervalo de tempo, a análise por envoltório de dados permite incorporar outros atributos importantes ao investidor, tais como custos de administração, restrições de capital e mesmo os atributos risco e retorno calculados em períodos mais recentes. Foram analisados 106 fundos na modalidade carteira livre, no período de dezembro de 1997 a novembro de 1999. Os resultados obtidos identificaram sete fundos dominantes, os quais foram confrontados com os sete fundos menos eficientes, evidenciando-se suas diferenças em termos de atributos e ponderações. Também foi realizada uma comparação em relação ao índice de Sharpe. Cabe salientar que o principal objetivo do presente trabalho não é prescrever uma alternativa para o modelo de otimização média-variância, mas o de descrever uma nova aplicação da análise por envoltório de dados. Palavras-chaves: fundos de investimento; função utilidade; análise por envoltório de dados. A A A A ABSTRACT BSTRACT BSTRACT BSTRACT BSTRACTThis work investigates mutual fund performance through data envelopment analysis. The data envelopment analysis has shown to be a powerful tool in the evaluation of investment performance when investor's expected utility function contains multiple attributes. Besides the traditional attributes risk and return calculated over a certain time interval, data envelopment analysis can incorporate other attributes to the investor such as expenses, capital constraints, and even the attributes risk and return calculated over different time periods. We analyzed 106 funds in the period of December 1997 to November 1999. The results identified seven dominant funds which were confronted with the less efficient ones in terms of attributes and weighted differences. We made also a comparison with the results using the Sharpe Ratio. It is worthwhile mentioning that the main objective of this paper is not to prescribe an alternative technique for the mean-variance optimization, but to describe a new application of data envelopment analysis.

This article aims to verify whether the investments in companies with better practices of Corporate Social Responsibility, Corporate Governance and Sustainability presents performance differences in relation to investments in companies that represent the market. To this end, we analyzed the series of daily returns of Ibovespa, IGC, IGCT, ISE and ITAG through GARCH model and mean differences tests. The results show that the conditional volatility of the differentiated practices indexes is significantly smaller than the Ibovespa volatility, although the correlation between the returns is very high. Besides that, the Sharpe Index (1966) of the better practices indexes shows that their return per unit of risk is significantly higher than Ibovespa's. Thus, in general, it is possible to conclude that investments in different practices constitute a less risky and more profitable alternative to the investor.

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